主要观点
   
1. 物料搬运业务稳定增长,船舶海工业务略有亏损
   
起重装备交付增加,物料搬运业务稳定增长。报告期内,公司物料搬运业务营业收入13.70亿元,毛利率25.73%。其中起重装备营业收入13.21亿元,同比增长139.28%;毛利率26.01%,同比提升1.65个百分点。立体停车设备营业收入0.49亿元,同比减少42.25%;毛利率18.23%,同比下降11.94个百分点。
   
船舶海工业务略有亏损。报告期内,公司船舶海工业务营业收入1.73亿元,毛利率-0.02%。其中船舶配套装备营业收入1.09亿元,同比增长13.37%;毛利率20.34%,同比提升9.67个百分点。海工装备营业收入0.64亿元,同比减少77.45%;毛利率-38.94%,同比下降49.27个百分点。
   
期间费率有所下降。报告期内,公司销售费率2.29%,同比下降0.25个百分点;管理费率9.99%,同比下降3.75个百分点;财务费率0.47%,同比增加2.84个百分点,主要系汇率波动导致汇兑收益减少。
   
2. 起重装备回升+海工业务减亏,公司业绩重回上升通道
   
物料搬运是公司最重要的收入来源,占比超过80%。公司拥有杰马和普腾两大自主品牌,其中杰马主要于公司起重装备业务,普腾主要运用于公司立体停车设备业务。目前起重装备业务起色较大,助力公司业绩回升。 受石油价格暴跌影响,油气开发公司投资计划大幅缩减,公司海工业务持续下滑。未来公司将逐渐收缩海工装备业务,严格控制该板块的经营风险。
   
3. 战略布局环保领域,打造公司第二主业
   
2016年6月,公司发布公告拟以现金1.79亿元的收购绿威环保
   
55%股权,切入污泥处理领域。绿威环保2016-18年业绩预测分别为2500、3250、4225万元,并承诺三年累计净利润不低于9975万元,有望增厚公司业绩。
   
截至目前,公司在节能环保业务领域已先后成功投资江苏蓝兴化工环保股份有限公司、北京建工金源环保发展股份有限公司以及江苏绿威环保科技有限公司,收购正洁环境股权事项尚在推进中,节能环保和循环经济产业将作为第二主业推动公司战略转型。
   
4. 盈利预测:
   
预计公司2016-18年实现归母净利润0.83、1.01、1.11亿元,对应EPS 0.20、0.24、0.26元,对应PE 63X、52X、47X,给予“推荐”评级。
   
5. 风险提示:
   
起重业务回暖不及预期,海工业务亏损加剧。